本行相信东风汽车的中期业绩为全年盈利增长提供了良好基础，基于去年下半年受金融危机的影响，令公司的整体销量比上半年低20%，令今年下半年的比较基数较低。
于7月的传统汽车销售淡季，东风的乘用车及商用车销量分别按年增长75%及68%，超出市场预期。根据非正式的统计数字，公司8月份的销量按年增长50%以上，当中东风标致的销量倍增，日产的销量则相对疲弱。
本行认为汽车业健康发展并稳步增长对国内生产总值的增长中尤其重要，基于这个行业属劳工密集及对内部需求中不可或缺的一环。假设国内汽车销情于未来6-12个月基于任何理由而下滑，本行相信有关当局只会推出更多的行业扶助政策，对东风本年余下日子及明年的销量具有正面作用，本行认为2011年之前政策风险仍低。
我们估计下半年乘用车销量将按年增长51%至54.5万辆，令该分部全年销量按年增长37%至99.6万辆。商用车方面，我们估计下半年销量将按年增长29%至14.2万辆，令该分部全年销量按年仅下跌9%至30.2万辆。2009年整体销量按年增长23%。至于2010年，本行预期乘用车销量将按年增长15%至115万辆，商用车销量则按年增长10%至33.2万辆。2010年整体销量按年增长14%。
在2010年的盈利预测中，我们预期毛利率及经营利润率分别上升0.6及0.4个百分点至18.5%及8.4%，以反映产品组合的持续改善。本行预测东风汽车今明两年的纯利分别为49.6亿元人民币(每股盈利：0.576元人民币)及58.86亿元人民币(每股盈利：0.683元人民币)，分别按年增长23%及19%。
东风汽车现价相等于12.6及10.6倍2009及2010年市盈率，考虑到未来两年每股盈利的复合增长率达21%及公司于行业的领先地位，估值偏低，维持买入建议，目标价10元，相等于13倍2010年市盈率。
