压库行为推动销量环比上升,预计7 月销量将环比小幅下滑。6 月份,汽车销售114.21 万辆,环比增长2.0%,同比上升36.48%。1-6 月份,汽车累计销量为609.88 万辆,同比增长17.69%。6 月份为上半年末,整车厂商为提升其上半年销量存在较强的压库动机,压库行为推动销量环比上升。
乘用车和商用车继续分化。6 月份,乘用车和商用车销量分别为87.29 万辆和26.92 万辆,同比分别上升48.36%和8.34%。1-6 月份乘用车销量同比上升25.62%,商用车销量同比下滑0.52%。销量占比分别为74.3%和25.7%。
6 月份轿车销量同比和环比分别增长47.73%和8.34%。6 月份,轿车销量达到64.06 万辆,同比大幅增长47.73%,环比增长8.34%;1-6 月份轿车累计销量为324.41 万辆,同比增长21.61%。6 月份最后两天轿车销量约占到全月销量的21%,经销商环节库存增加推动轿车销量6 月实现快速增长,预计轿车销量7 月份难免出现季节性回落。
低端市场继续领先,高端车持续复苏。6 月份,A00、A0、A、B、C 及以上级别细分市场销量分别同比上升51.8%、34.2%、56.6%、30.6%和48.3%,A00 和A 级车销量增速明显高于其它车型,是拉动轿车销量快速增长的主要动力。
同时,在财富效应推动下,C 及C 级以上车型销量持续复苏。
重卡销量小幅季节性回落,物流需求恢复带来半挂车销量提升。6 月份,重卡销量为52,719 辆,环比小幅下滑6.2%,同比下滑10.9%,去年国III 标准实施导致3~6 月销量过高是销量同比大幅下滑的主要原因。值得注意的是6 月份半挂车销量为18,141 辆,环比持续反弹,显示出物流需求处于恢复之中。
客车销量在低位徘徊,下半年同比正增长可期。1-6 月大中客车累计销量同比下滑21.3%。6 月份,大客、中客、轻客销量同比分别下滑47.5%、6.6%和21.3%,环比则分别上升23.1%、23.2%和10.0%,国III 切换导致去年同比基数较高是6 月份销量下滑的主要原因。往后看,公交车和出口需求有望回暖,同时二、三线城市之间客流量的增长有望带来长途客运新的增长点,我们认为大中客行业最差的时候已经过去,下半年大中客销量也将转向同比正增长。
6 月份,汽车出口30,602 辆,同比下滑52.44%,环比增长27.29%。其中,轿车出口9,973 辆,同比大幅下滑63.76%,环比增长54%;客车出口1,624 辆,同比大幅下滑19.88%,环比增长32.9%;卡车出口13,149 辆,同比下滑37.16%,环比增长6.87%。汽车出口继4 月份出现反弹之后,6 月份再次出现反弹,显示出国外需求正逐步回暖。
投资建议:重点关注下半年基本面趋于好转和估值相对较低的商用车和零部件公司。重卡和大中客行业将充分受益于经济回暖,下半年销量增速将转向同比正增长,轻卡行业还将受到汽车下乡
政策刺激,我们建议投资者重点配置宇通客车、潍柴动力、福田汽车、江铃汽车、江淮汽车和金龙汽车;零部件公司估值较低,同时将受益于下半年出口需求回暖,我们建议投资者重点配置华域汽车、福耀玻璃、一汽富维和中鼎股份,关注下半年基本面改善的风神股份;在销量增长预期下,乘用车上市公司估值相对较高,我们建议投资者战略性持有乘用车龙头公司一汽轿车和上海汽车,关注业绩超预期的长安汽车。港股主要推荐品种是潍柴动力和东风汽车关注中国重汽可能与外资合作的机会。
